Bán non - hay short squeeze trong tiếng anh - là hiện tượng giá cổ phiếu tăng quá mạnh buộc nhà đầu tư phải kết thúc vị thế bán khống để cắt lỗ. Sự chú ý bùng nổ này giống như một chiếc phao cứu sinh cho GameStop, giúp công ty gọi vốn và hồi sinh hoạt động kinh doanh hẩm hiu của mình.

Dù động thái này tăng khả năng tồn tại của GameStop, mô hình kinh doanh và những số liệu tài chính của công ty cho thấy việc tăng trưởng sẽ bị hạn chế. Đây cũng là lý do tại sao người ta tin rằng cổ phiếu bị định giá quá cao. Hãy cùng tìm hiểu thêm.

Lợi Thế Cạnh Tranh Và GameStop

Trước đây, nhà bán lẻ này xây dựng lợi thế cạnh tranh của mình dựa trên mô hình một ngôi nhà chung cho mọi thể loại trò chơi, nhất là trò chơi điện tử. Khách hàng có thể ghé GameStop để tìm những tựa video game mới nhất, tân trang lại phần cứng, và mua, bán hoặc trao đổi game với nhau. Tuy nhiên, sự trỗi dậy của các tựa game có thể tải trên mạng dần dần đẩy GameStop ra rìa, vì các game thủ giờ đây có thể mua game và nâng cấp dễ dàng hơn trực tiếp từ nhà sản xuất.

Dù vậy, GameStop vẫn có một vài tin tốt. Công ty đã sử dụng vốn để biến mình thành “nhà bán lẻ đa kênh kỹ thuật số”.

Hơn nữa, công ty đã thay máu nguyên đội ngũ điều hành, sa thải cả giám đốc điều hành và giám đốc tài chính. Những lãnh đạo các công ty bán lẻ hàng đầu trên Internet như Ryan Cohen đã gia nhập công ty với tư cách chủ tịch hội đồng. Trước đây ông từng đồng sáng lập trang bán lẻ trực tuyến Chewy. Chưa hết, để điều chỉnh mô hình mua-bán-trao đổi với thế giới game tải trên mạng, công ty đã mở rộng sang các mảng đồ sưu tập, board game, và những vật phẩm khác. 

Không may là bước đi này làm giảm lợi thế cạnh tranh của GameStop đi đáng kể. Lĩnh vực sưu tập vật phẩm đã tồn tại nhiều thập kỷ nay. Dù GameStop có thể là một thương hiệu khá nổi, nó vẫn không có lợi thế gì cụ thể ngoài cái tên GameStop.

Thêm vào đó, hoạt động kinh doanh chính của công ty là các game tải trên mạng cũng có cùng số phận. Đúng là GameStop có thể tổng hợp các tựa game có sẵn từ các nhà phát hành lên trang web của mình. Ví dụ, Microsoft đã đồng ý cho GameStop một phần hoa hồng với mỗi tựa game Xbox được bán ra trên website. Dù vậy, các nhà đầu tư không biết chính xác số phần trăm mà công ty nhận được. Ngoài ra, giá bán game Xbox của GameStop và trên trang web của hãng giống hệt nhau, khiến công ty không hề có lợi thế gì.

Khía Cạnh Tài Chính Của GameStop

Số liệu tài chính của GameStop đưa ra một bức tranh rối loạn. Trong năm tài chính 2020, doanh thu ròng giảm 21%, xuống còn dưới 5,1 tỷ USD. Tuy nhiên, nhờ việc giảm mạnh giá vốn hàng bán và chi phí hoạt động, cùng với lợi ích thuế thu nhập, khoản lỗ ròng của công ty còn 215 triệu USD. Trong năm 2019, GameStop lỗ 471 triệu USD.

Hơn nữa, doanh thu ròng trong quý tài chính thứ tư năm 2020 giảm chỉ 3% so với năm trước đó. GameStop cũng nhận được lợi nhuận trước thuế vào khoảng 11 triệu USD trong quý này. Lần này, công ty không đạt được mức lợi nhuận trước thuế 69 triệu USD của quý IV 2019 do chi phí hoạt động tăng cao.

Công ty không công bố báo cáo triển vọng. Dù vậy, ngay cả với biến động cổ phiếu, người ta không thể ngó lơ khoản lời 4200% từ đợt bán non khởi xướng bởi Reddit, chiếc phao cứu sinh được Internet quăng ra cho GameStop.

Nguồn: YCharts

Tuy nhiên, khoản tăng này ảnh hưởng rất xấu đến định giá. Dù hệ số giá trên lợi nhuận 2,4 không phải là cao, cổ phiếu này vẫn bán với giá hơn 29 lần giá trị ghi sổ (book value). Để so sánh, cổ phiếu Best Buy bán với giá gấp sáu lần giá trị ghi sổ, hay ngay cả Amazon cũng chỉ có hệ số giá trên giá trị ghi sổ là 16.

Dù vậy, do cổ phiếu đang được giao dịch ở mức 185 USD một cổ phần đến thời điểm này, công ty đang gọi vốn bằng việc phát hành cổ phiếu. Hiện nay đã có hơn 71 triệu cổ phiếu được phát ra, tăng từ con số 65 triệu vào tháng Ba. Trong khi chiến lược này có thể cứu công ty, cổ đông phải trả giá dưới hình thức cổ phần ít giá trị hơn. Tệ hơn nữa là việc phụ thuộc này chứng tỏ rằng cổ phiếu công ty vẫn ở ngưỡng sống còn và không có triển vọng gì cụ thể.

Kết Luận

Số lượng cổ phiếu GameStop tăng chóng mặt cùng với chiến lược chuyển hướng sang hoạt động trực tuyến có thể đã cứu GameStop. Giờ đây, công ty nắm giữ số vốn cần để biến việc chuyển đổi kỹ thuật số thành sự thật. 

Tuy nhiên, tồn tại không phải là thịnh vượng, và với lợi thế cạnh tranh yếu kém, công ty có thể gặp khó khăn trong việc duy trì định giá dài hạn. Dù nước mắt GameStop vẫn chưa rơi và trò chơi vẫn chưa kết thúc, các nhà đầu tư lâu dài sẽ có khả năng kiếm lời cao hơn với những công ty bán lẻ trực tuyến khác.

Đọc thêm: Thương vụ chia cổ tức của Nvidia – tại sao nên tăng thêm?