Giá Bitcoin đã bất ngờ tăng nhanh trong thời gian ngắn, nhưng dữ liệu phái sinh cho thấy phe gấu đang giữ ưu thế khi các hợp đồng quyền chọn trị giá 2,3 tỷ USD hết hạn vào ngày 28/1.

Phe đầu cơ giá lên Bitcoin có lẽ khá thất vọng với diễn biến giá của đông tiền số này kể từ đầu năm tới nay. Chỉ trong vòng 25 ngày đầu tháng 1, giá Bitcoin đã giảm hơn 20%. Điều khiến thị trường choáng váng hơn cả là việc Bitcoin được cho là đã chạm đáy vào ngày 21/1, khi xuống đến 32.930 USD – mức thấp nhất trong 6 tháng qua, trong khi thị trường chứng khoán, được theo dõi bởi chỉ số S&P500 đạt mức cao nhất mọi thời đại vào ngày 4/1.

Hoạt động bán tháo trên các thị trường rủi ro đã tăng lên sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) công bố kế hoạch tăng lãi suất trong những tháng tới nhằm kìm hãm lạm phát leo thang. Ví dụ, giá cổ phiếu của quỹ Invesco China Technology ETF (CQQQ) đã giao dịch dưới 58 đô la vào ngày 22 tháng 1, giảm 20% so với mức đỉnh vào ngày 12 tháng 11.

Những bất ổn về quy định tiếp tục đè nặng lên thị trường tiền kỹ thuật số khi nghị sĩ Mỹ Patrick McHenry gọi “sự đối xử không nhất quán và sự không chắc chắn về vấn đề thẩm quyền” đối với tiền điện tử là một vấn đề. McHenry đã đề xuất rằng Quốc hội nên loại bỏ các quy định về tiền điện tử khỏi các cơ quan hành pháp và tòa án.

Bitcoin phục hồi, nhưng phe bò vẫn gặp khó khăn

Phe đầu cơ giá lên Bitcoin không có nhiều lý do để ăn mừng, dù giá Bitcoin đã phục hồi khoảng 12% từ mức đáy gần nhất, lên 38.100 USD vào ngày 26/1. Đầu tiên, giá Bitcoin đã giảm tới 35% trong hai tháng qua và quan trọng hơn, nếu Bitcoin giao dịch dưới 38.000 USD vào ngày hết hạn quyền chọn hàng tháng 28/1, phe gấu có thể kiếm được tới 350 triệu USD lợi nhuận.

Nếu mới nhìn qua, có thể thấy 1,52 tỷ USD các quyền chọn mua (call option) vượt trội hơn rất nhiều so với 760 triệu USD quyền chọn bán (put option). Nhưng tỷ lệ Call-to-Put 1,96 là chưa chính xác bởi vì đợt giảm giá gần đây có thể sẽ vô hiệu hóa hầu hết những lệnh cược tăng giá.

Ví dụ, nếu Bitcoin giao dịch dưới mức giá 38.000 USD vào lúc 20 giờ ngày 28/1 (theo giờ Việt Nam), thì chỉ có 72 triệu USD trong số các quyền chọn mua đó sẽ khả dụng khi hết hạn. Không có quyền chọn mua nào tại mức giá 38.000 USD khả dụng nếu Bitcoin giao dịch dưới mức giá này.

Phe gấu kiếm vẫn có lời dù giá Bitcoin lên gần 39.000 USD

Dưới đây là ba kịch bản có khả năng xảy ra nhất khi các hợp đồng quyền chọn trị giá 2,3 tỷ USD hết hạn vào ngày 28/1. Sự mất cân bằng có lợi cho mỗi bên thể hiện lợi nhuận lý thuyết. Nói cách khác, tùy thuộc vào giá hết hạn, số lượng hợp đồng mua và bán khả dụng là khác nhau:

- Nếu Bitcoin giao dịch từ 35.000 USD đến 37.000 USD: 660 lệnh mua và 13.550 lệnh bán. Kết quả ròng là 450 triệu USD ủng hộ quyền chọn bán ( phe gấu).

- Nếu Bitcoin giao dịch từ 37.000 USD đến 39.000 USD: 1.300 lệnh mua và 13.100 lệnh bán. Kết quả ròng là 315 triệu USD ủng hộ quyền chọn bán (phe gấu).

- Nếu Bitcoin giao dịch từ 39.000 USD đến 41.000 USD: 3.710 lệnh mua và 8.170 lệnh bán. Kết quả ròng là 180 triệu USD ủng hộ quyền chọn bán (phe gấu).

Ước tính này xem xét các quyền chọn mua đang được sử dụng trong các lệnh cược tăng giá và quyền chọn mua chỉ dành riêng cho các giao dịch từ trung lập đến tăng. Tuy nhiên, sự đơn giản hóa quá mức này không bao hàm các chiến lược đầu tư phức tạp hơn.

Ví dụ: một nhà giao dịch có thể đã bán một quyền chọn mua nhằm đạt được lợi nhuận đối với Bitcoin trên một mức giá cụ thể. Nhưng thật không may, không có cách nào dễ dàng để ước tính hiệu ứng này.

Khó có thể đẩy giá lên mức 40.000 USD

Việc đẩy giá Bitcoin tăng lên khoảng 3% và vượt qua ngưỡng 39.000 USD trong ngày hết hạn quyền chọn 28/1 nghe qua có vẻ khá dễ dàng. Tuy nhiên, xem xét các tin tức tiêu cực liên quan đến quy định pháp lý cũng như việc ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách tiền tệ, phe đầu cơ giá lên có thể sẽ gặp khó khăn trong việc đạt được mục tiêu này.

Nếu tâm lý tiêu cực ngắn hạn hiện tại vẫn chiếm ưu thế, phe gấu có thể dễ dàng gây áp lực khiến giá giảm 3% từ 38.100 USD hiện tại xuống 36.900 USD và đảm bảo mức lợi nhuận 450 triệu USD.

Nói tóm lại, phe gấu đang hoàn toàn chiếm ưu thế khi hết hạn quyền chọn hàng tháng vào ngày 28/1, mang lại rất ít hy vọng về khả năng Bitcoin có thể phục hồi lên mức giá 40.000 USD trong ngắn hạn.

Đỗ Hiền - Theo cointelegraph.com

Đọc thêm: Vàng “bốc hơi” trước sức ép từ đồng USD