Các cổ phiếu chia cổ tức đã ngày càng trở nên phổ biến đối với các chuyên gia chiến lược Phố Wall. Họ đã xem các cổ phiếu này như một lựa chọn đầu tư tạo thu nhập hấp dẫn. Tuy nhiên, lợi nhuận so với trái phiếu của các cổ phiếu này đang giảm dần.

Tỷ suất cổ tức của chỉ số S&P 500 gần đây đã ở mức 1,38%. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ đã đạt khoảng 2%. Chênh lệch giữa hai con số đã tăng lên đáng kể trong thời gian gần đây khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu tăng lãi suất.

Bespoke Investment Group đã quan sát thấy trong một lưu ý vào tuần trước rằng “tỷ suất cổ tức của cổ phiếu hiện có vẻ kém hấp dẫn hơn nhiều so với lợi suất của trái phiếu (tỷ suất “phi rủi ro”) so với trong những tháng đầu sau khi đại dịch bùng phát.”

Theo công ty nghiên cứu này, trong thời kỳ đầu của đại dịch khoảng hai năm trước, tỷ suất cổ tức của S&P 500 đã tăng vọt lên khoảng 2,5% khi các cổ phiếu bị bán tháo mạnh. Đồng thời, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống còn khoảng 0,5% do các nhà đầu tư chạy trốn đến sự an toàn của trái phiếu chính phủ. Giá trái phiếu di chuyển ngược chiều với lợi suất.

Nhưng với kỳ vọng Fed sẽ sớm tăng lãi suất cùng với những lo lắng dai dẳng về lạm phát gia tăng, lợi suất trái phiếu đã tăng trở lại. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm hiện đạt khoảng 2%, tăng từ mức 1,45% vào đầu tháng 12.

Nguồn: Bloomberg

Tỷ suất cổ tức của S&P 500 đã thua sút so với trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ. Lợi suất trái phiếu đã tăng đột biến trong thời gian gần đây do các lo ngại về lạm phát cao hơn và kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất ngắn hạn của Cục Dự trữ Liên bang.

Trong khi đó, tỷ suất cổ tức của S&P 500 đã có xu hướng đi ngang kể từ quý đầu tiên của năm 2021, Bespoke chỉ ra.

Công ty nghiên cứu cho biết thêm rằng lần duy nhất mà tỷ suất của S&P 500 giảm xuống thấp đến mức này trong 50 năm qua là giai đoạn trước khi thị trường tăng giá trong bong bóng công nghệ vào cuối những năm 1990. Đây không phải là một điềm báo đáng khích lệ.

Tuy nhiên, tình hình có thể tồi tệ hơn. Mặc dù mức chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm và tỷ suất của chỉ số S&P 500 hiện đang ở khoảng 60 điểm cơ bản (tương đương 0,6 điểm phần trăm), chênh lệch này đã lớn hơn nhiều trong quá khứ.

Ví dụ, chênh lệch đã cao hơn 10 điểm phần trăm vào đầu những năm 1980, khi Fed tìm cách giảm lạm phát. Chênh lệch đó đã giảm dần đều trong phần còn lại của thế kỷ trước và kéo dài sang cả thế kỷ này.

Trong khi đó, mặc dù đã tăng lên gần đây, lợi suất 2% trên trái phiếu kỳ hạn 10 năm là một mức thấp theo tiêu chuẩn lịch sử. Chẳng hạn, lợi suất đã vượt quá 10% vào cuối những năm 1970 và đầu những năm 1980 trước khi giảm dần xuống. Bespoke lưu ý rằng lợi suất 2% trên trái phiếu kỳ hạn 10 năm là “mức chưa từng có cho đến khi xảy ra cuộc khủng hoảng tài chính” và chính sách lãi suất bằng không của Fed.

Hiện tại, Bespoke kết luận, lợi suất 2% “trong trái phiếu 10 năm có nguy cơ dẫn đến một đợt điều chỉnh đối với cổ phiếu” - điều này sẽ thúc đẩy tỷ suất cổ tức của S&P 500 tăng trở lại.

Đánh giá cao cổ tức trong môi trường tăng lãi suất

Để có một góc nhìn khác về các cổ phiếu chia cổ tức, tạp chí tài chính Barron’s đã nói chuyện với Jason Trennert, chủ tịch công ty nghiên cứu Strategas. Nhìn chung, ông là một người lạc quan về cổ tức.

Trong một ghi chú vào tuần trước, Trennert và đồng nghiệp Ryan Grabinksi viết rằng những cổ phiếu trả cổ tức thuộc S&P 500 đã tăng 5% trong ba tháng qua, trong khi các cổ phiếu không trả cổ tức đã giảm 3,8%.

Trennert cho biết điều này là một báo hiệu tốt cho các cổ phiếu chia cổ tức.

Ông nói với Barron’s: “Hầu hết mọi người muốn tăng giá vốn hoặc mua lại cổ phần”, nhưng “hiện nay lạm phát đang trở thành một vấn đề thực sự, mọi người đang hiểu nhiều hơn giá trị của cổ tức”.

Ông nói thêm, “Triển vọng hạn chế về việc mở rộng định giá trong thời kỳ Fed đang thắt chặt khiến chúng tôi tin cổ tức sẽ là một phần đáng kể trong tổng lợi nhuận từ cổ phiếu của các nhà đầu tư.”

Trennert và những người khác đã ví nhiều cổ phiếu tăng trưởng với trái phiếu có rủi ro trong dài hạn - về cơ bản có nghĩa là chúng nhạy cảm với việc tăng lãi suất. Đó là bởi vì, khi lợi suất tăng, giá trị hiện tại ròng (NPV) của dòng tiền trong tương lai của một công ty tăng trưởng sẽ giảm xuống thấp hơn tính theo giá trị đồng tiền ngày nay.

Trennert nói rằng “mọi người đang nói ngày càng nhiều hơn về cổ phiếu với các thuật ngữ giống như với trái phiếu, chẳng hạn như thời hạn”.

Ông nói: “Rõ ràng là thị trường đã yêu rất nhiều công ty đang giao dịch ở mức giá gấp 10 lần doanh thu - chúng là những tài sản có thời hạn rất dài và đã phát huy tác dụng. Nhưng đã có một lời nhắc nhở khá rõ ràng về mức độ rủi ro của chúng cho dù lãi suất chỉ tăng nhẹ.”

Trennert xem cổ tức là “một cách để giảm thiểu rủi ro khác mà mọi người không nghĩ đến nhiều vì bội số thu nhập chỉ đi theo một chiều là tăng lên”.

Nhưng với áp lực đè nặng lên bội số định giá, ông nói: “cổ tức trở thành một cách thú vị để lấy lại một số tiền của bạn.”

Một dấu hiệu đáng khích lệ mà Trennert nhận thấy đối với sức khỏe của cổ tức là có rất ít công ty thuộc S&P 500 đình chỉ trả cổ tức trong 12 tháng qua.

Huân Hà - Theo barrons.com

Đọc thêm: Vàng đen vững giá trước những lo ngại về nguồn cung