Giá Bitcoin đã tăng lên nhờ hy vọng của nhà đầu tư vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay. Tuy nhiên, dữ liệu on-chian và phái sinh cho thấy dòng tiền vào của các nhà đầu tư mới vẫn đang ở mức hạn chế.

Giá Bitcoin giao dịch trong khoảng từ 29.900 USD đến 31.160 USD trong 18 ngày qua. Điều này đã khiến nhiều nhà đầu tư lo ngại, đặc biệt là những người đang tìm kiếm lời giải thích cho việc thiếu xu hướng rõ ràng.

Sau đợt tăng 25,5% từ ngày 15/6 đến ngày 23/6 giúp giá Bitcoin đạt mức cao nhất trong 13 tháng, nhiều người mong đợi các nhà đầu tư sẽ trở nên tích cực và lạc quan hơn. Tuy nhiên, việc BTC không thể duy trì trên ngưỡng 31.000 USD, cùng các dữ liệu phái sinh và on-chain trung lập không ủng hộ luận điểm này.

ETF Bitcoin phải đối mặt với môi trường pháp lý khắc nghiệt

Nhiều kỳ vọng đã nảy sinh sau khi nhà quản lý quỹ lớn nhất thế giới BlackRock đăng ký thành lập quỹ ETF Bitcoin giao ngay vào ngày 16/6. Một số nhà phân tích dự đoán BTC có thể chạm mức giá 100.000 USD. Tuy nhiên, hành động giá BTC thời gian qua đã khiến nhiều nhà giao dịch thất vọng.

Một điều đáng chú ý là vào giữa tháng 4, giá BTC hợp nhất quanh ngưỡng 30.000 USD, nhưng động thái này không kéo dài quá một tuần trước khi giảm còn 28.000 USD. Chuyển động này giải thích tại sao các nhà đầu tư ngần ngại xây dựng vị thế ở mức giá hiện tại và thích giao dịch phạm vi hơn.

Bất chấp tâm lý phấn khích ban đầu về khả năng Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phê duyệt một công cụ Bitcoin cho thị trường tài chính truyền thống, áp lực tiêu cực do các hành động pháp lý chống lại nhiều sàn giao dịch hàng đầu như Coinbase và Binance vẫn còn hiện hữu.

Hoạt động on-chain Bitcoin không tăng đáng kể

Hoạt động mạng thường là điểm khởi đầu khi nói đến phân tích blockchain.

Dữ liệu địa chỉ Bitcoin hoạt động trung bình trong 7 ngày. Nguồn: Coin Metrics

Các địa chỉ Bitcoin hoạt động trong 7 ngày không vượt quá 1 triệu, gần như không thay đổi so với 3 tháng trước. Ngoài ra, mức cao nhất gần đây là 1,02 triệu địa chỉ vào tháng 4/2023 thấp hơn 16% so với mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 1/2021. Do đó, dữ liệu on-chain cho thấy số lượng người dùng hoạt động trên mạng Bitcoin đang trong trạng thái trì trệ.

Nhiều người cho rằng mạng BTC chỉ cần lấy lại mức địa chỉ hoạt động giống như hồi tháng 4/2023 là đủ, nhưng để đánh giá nhu cầu từ các nhà đầu tư tổ chức, chúng ta nên phân tích cả dữ liệu số lượng địa chỉ của mạng có tối thiểu 100 BTC.

Dữ liệu địa chỉ nắm giữ hơn 100 BTC. Nguồn: Coin Metrics

Theo dữ liệu từ Coin Metrics, chỉ báo này không thay đổi trong vài tháng qua và hiện vẫn đang giữ quanh mức 15.900 địa chỉ. Nói cách khác, số lượng cá voi tích lũy Bitcoin không tăng trong thời gian đó.

Yếu tố này, cùng với thực tế là các địa chỉ đang hoạt động chưa đạt đến mức cao mới, cho thấy khả năng quỹ ETF Bitcoin được phê duyệt vẫn chưa đủ để kích hoạt đà tăng giá.

Dữ liệu phái sinh BTC chủ yếu ở mức trung lập

Để xác nhận xem hoạt động trì trệ của mạng BTC có được phản ánh vào giá hay không, nên phân tích các số liệu phái sinh Bitcoin và đo lường nhu cầu đòn bẩy của các trader chuyên nghiệp.

Ở các thị trường trung lập, hợp đồng tương lai hàng quý của Bitcoin thường giao dịch với mức phí chênh lệch hàng năm từ 5 đến 10%, còn được gọi là bù hoãn mua (contango).

Phí chênh lệch hợp đồng tương lai Bitcoin 3 tháng. Nguồn: Laevitas

Phí chênh lệch hợp đồng tương lai Bitcoin đã vượt ngưỡng trung lập 5% vào ngày 26/6, chỉ 5 ngày sau khi giá phá vỡ mức hỗ trợ 30.000 USD. Các nhà đầu tư đã chờ đến 18 tháng, khi giá đạt mức cao nhất kể từ tháng 6/2022, để chuyển sang tâm lý lạc quan và mở các vị thế Long có đòn bẩy. Điều này làm tăng đáng kể rủi ro thanh lý và bán tháo hoảng loạn nếu giá Bitcoin giảm 8% trong thời gian ngắn.

Xem xét các thị trường hợp đồng quyền chọn cũng rất hữu ích, vì độ lệch delta 25% là chỉ báo cho biết khi nào các quầy kinh doanh chênh lệch giá và nhà tạo lập thị trường tính phí quá cao để bảo vệ đà tăng hoặc giảm.

Nếu các nhà giao dịch dự đoán giá Bitcoin giảm, thì số liệu độ lệch sẽ tăng lên trên mức 7%. Ngược lại, tâm lý lạc quan bao phủ thị trường có xu hướng đẩy chỉ báo độ lệch về mức âm 7%.

Dữ liệu độ lệch delta 25% hợp đồng quyền chọn Bitcoin. Nguồn: Laevitas

Tuy nhiên, độ lệch delta 25% không thể duy trì ở các mức dưới ngưỡng trung lập quá 4 ngày. Dữ liệu cho thấy khoảng thời gian duy nhất độ lệch delta 25% chỉ ra xu hướng tăng vừa phải cho BTC là từ ngày 1/7 đến ngày 5/7. Nhu cầu cân bằng hiện tại giữa quyền chọn mua và quyền chọn bán bảo vệ cho thấy các trader chuyên nghiệp đang thiếu tự tin.

Những phát hiện này đặc biệt đáng thất vọng, nhất là trong bối cảnh các nhà phân tích cao cấp của Bloomberg ước tính cơ hội SEC phê duyệt quỹ ETF Bitcoin lên tới 50%.

Khả năng tăng giá cũng bị ảnh hưởng bởi thực tế là giá BTC hiện vẫn thấp hơn 56% so với mức cao nhất mọi thời đại, cũng như phán quyết sắp tới của tòa án đối với các sàn giao dịch.

Tóm lại, tại thời điểm này, dữ liệu phái sinh và on-chain không hỗ trợ khả năng BTC có thể tăng cao hơn nữa.
 

Đỗ Hiền - theo cointelegraph