• Kellogg là một công ty thực phẩm đa dạng với hoạt động kinh doanh trên toàn cầu và đã được thành lập cách đây hơn 100 năm.
• Công ty chuẩn bị cắt bỏ mảng kinh doanh ngũ cốc và một bộ phận thực phẩm dựa trên thực vật để hoạt động độc lập.
• Các nhà đầu tư có thể được tưởng thưởng với doanh nghiệp tập trung vào đồ ăn nhanh còn lại với mức bội số cao hơn.

Kellogg vừa công bố kế hoạch chia thành ba mảng kinh doanh riêng biệt. Dưới đây sẽ là các lý do tại sao các nhà đầu tư vừa thích thú vừa lo ngại trước động thái này.

Kellogg (K) là một công ty có lịch sử đáng kinh ngạc từ năm 1906. Công ty đã phát triển thành một gã khổng lồ về thực phẩm với 14 tỷ đô la doanh thu hàng năm và hoạt động trải dài trên toàn cầu. Kể từ năm 2012, Kellogg đã tiến hành một cuộc đại tu lớn và vừa mới công bố động thái lớn nhất của mình: đó là đợt chia tách công ty làm ba mảng.

Sau đây sẽ là các lý do lý giải tại sao các nhà đầu tư nên thích kế hoạch này. Bên cạnh đó cũng có lý giải vì sao một số người lại đang thắc mắc về giá trị nằm sau động thái này của công ty.

Dấu hiệu tốt

Kể từ khi mua thương hiệu đồ ăn nhanh Pringles vào năm 2012, Kellogg đã định hình lại danh mục đầu tư của mình để tập trung vào tăng trưởng. Hoạt động đó liên quan đến việc loại bỏ các thương hiệu tăng trưởng chậm hơn, chẳng hạn như Keebler và bổ sung các doanh nghiệp có vị thế tốt hơn, như hoạt động kinh doanh mì ở châu Phi. Công ty phần lớn đã hoàn thành công cuộc điều chỉnh lại danh mục đầu tư khi đại dịch từ virus corona tấn công vào năm 2020. Từ đó sẽ rất khó có thể thấy được lợi ích của các động thái chiến lược khác nhau đã được thực hiện.

Tuy nhiên, công ty đã đạt được mức tăng trưởng kép hàng năm là 5% khi sử dụng cơ sở so sánh hai năm từ 2019 đến 2021 để giảm bớt tác động của đại dịch. Đó là một con số mạnh mẽ trong ngành kinh doanh thực phẩm. Bất chấp những khó khăn hiện tại, đặc biệt là lạm phát và một cuộc đình công và sa thải trong ngành kinh doanh ngũ cốc của Mỹ, động lực của công ty vẫn mạnh mẽ trong quý đầu tiên của năm 2022, với doanh số bán hàng hữu cơ cả năm tăng 4,2%.

Thế mạnh đó phần lớn đến từ lĩnh vực kinh doanh đồ ăn nhanh và hoạt động tại nước ngoài. Điều này giúp giải thích tại sao Kellogg đã công bố kế hoạch tách ngành kinh doanh ngũ cốc tại Mỹ và hoạt động thực phẩm từ thực vật tương đối nhỏ thành các công ty độc lập.

Về cơ bản, ban lãnh đạo muốn thể hiện cơ hội tăng trưởng của công ty mạnh mẽ ra sao, và hy vọng sẽ chứng kiến các doanh nghiệp còn lại có đủ khả năng cung cấp bội số mà các đồng nghiệp tập trung vào đồ ăn nhanh khác đang nhận được. Cụ thể, Mondelez (MDLZ) cũng thực hiện động thái tương tự vài năm trước và có tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) khoảng 20 trong khi tỷ lệ P/E của Kellogg được giữ ở mức 15.

Dữ liệu tỷ lệ PE của MDLZ theo Ycharts.

Nếu giao dịch này nâng cao giá trị của Global Snacking Co., các nhà đầu tư rất có thể sẽ được hưởng lợi từ hoạt động chia tách.

Dấu hiệu xấu

Nhưng giờ chúng ta hãy cùng xem xét hai công ty khác, hiện mang tên North America Cereal Co. và Plant Co. Trong khoảng một năm tới, North America Cereal Co. sẽ hoạt động trở lại sau cuộc đình công và sa thải nói trên, từ đó sẽ khiến công việc kinh doanh được cải thiện so với quá khứ gần đây. Trong khi đó Plant Co. lại hoạt động trong một lĩnh vực nóng. Vì vậy, động thái phá bỏ các doanh nghiệp này nghe chừng có vẻ kịp thời.

Song các vấn đề ở đây lại tương tự nhau. Ví dụ, cả hai công ty mới sẽ phải tạo ra các hệ thống nội bộ để hoạt động như một doanh nghiệp độc lập. Ngoài các vấn đề liên quan đến kế toán và nhân sự, các công ty này cũng sẽ cần phải có các hoạt động bán hàng độc lập. Từ đó sẽ làm gia tăng chi phí đáng kể, hạn chế khả năng sinh lời và cơ hội tăng trưởng vì nguồn vốn cho các hoạt động nội bộ như vậy sẽ ngốn vào phần tiền để dành cho các cơ hội đầu tư. 

Hơn nữa, hai công ty sẽ có quy mô nhỏ hơn nhiều so với khi còn là một phần của Kellogg. Global Snacking Co. sẽ chiếm phần lớn doanh thu khoảng 11,4 tỷ USD, North America Cereal Co sẽ có doanh thu 2,4 tỷ USD, và Plant Co. sẽ kiếm được 340 triệu USD. Đây vẫn là những doanh nghiệp khá lớn, nhưng đơn giản chúng sẽ không có cùng ảnh hưởng với khách hàng hoặc nhà cung cấp như trước đây. 

Nói cách khác, các nhà đầu tư cần phải xem xét các yếu tố "phi cộng hưởng" đi kèm với động thái này, và có khả năng sẽ là các tác động rất lớn. Mặc dù không có cách nào để mô tả chính xác do bản thân Kellogg vẫn đang tìm hiểu chi tiết, nhưng đây sẽ là chủ đề bạn sẽ muốn chú ý kỹ lưỡng sau này.

Ngoài ra còn một vấn đề nhỏ khác liên quan đến hoạt động kinh doanh ngũ cốc. North America Cereal Co. sẽ hoạt động ở Bắc Mỹ, nhưng Global Snacking Co. sẽ kiểm soát các hoạt động sản xuất ngũ cốc ở nước ngoài. Vì thế tiềm ẩn những xung đột trong sự sắp xếp này. Trong khi đó, Global Snacking Co. sẽ giữ lại thương hiệu Rice Krispies Treats, gắn trực tiếp với thương hiệu ngũ cốc Rice Krispies, và từ đó cũng có thể gây ra một số xung đột. Sẽ rất khó để tạo cấu trúc cho thỏa thuận này, và các chi tiết cuối cùng có thể đóng một vai trò vô cùng trọng yếu. 

Tốt hay xấu?

Tại thời điểm này, tương lai vẫn có một chút mịt mờ do Kellogg vẫn chưa tiết lộ đủ thông tin về hoạt động chia tách thành ba công ty để các nhà đầu tư thực sự nắm rõ được các diễn biến sắp tới. Tuy nhiên, các nhà đầu tư bảo thủ có thể muốn suy xét cẩn thận về những tiêu cực tiềm ẩn do cổ đông có thể sẽ ngập ngừng trước các công ty kém hấp dẫn khi công ty tìm cách mở ra mức định giá cao hơn cho các hoạt động kinh doanh đồ ăn nhẹ của mình.

Điều đó cũng đồng nghĩa các nhà đầu tư quan tâm đến tăng trưởng có thể thích thú với ý tưởng về lần chia tách này. Bởi cuối cùng các cổ đông có thể bán những gì họ không mấy quan tâm (ví dụ: North America Cereal Co.) và giữ lại những gì họ muốn (Global Snacking Co.). Bất kể bạn nghiêng về phía nào, các cổ đông cũng có các dấu hiệu cả tốt lẫn xấu để cân bằng ngay lúc này, và có lẽ tất cả các con đường sẽ mang tới hoạt động chia tách được hoàn tất vào năm 2023 hoặc lâu hơn.

Hoàng Dương - Theo fool.com

Đọc thêm: Chevron, ConocoPhillips: Cổ phiếu năng lượng có thể giúp bạn chống lại lạm phát