Những điểm chính

• Định giá của Moderna gần như không hấp dẫn bằng Pfizer.
• Pfizer cung cấp nền tảng doanh thu đa dạng hơn Moderna.
• Mặc dù Moderna có triển vọng tăng trưởng vững chắc, Pfizer sẽ có khả năng trưởng nhanh hơn.

Những con số đẹp nghiêng về Moderna (NASDAQ: MRNA).

Vào ngày 17 tháng 9, Trung tâm Kiểm soát và Phòng ngừa Dịch bệnh (CDC) đã công bố dữ liệu tạm thời so sánh hiệu quả của ba loại vắc-xin COVID-19 trên thị trường. Trong đó vắc-xin Moderna của Hoa Kỳ được phát hiện có hiệu quả ngăn ngừa nhập viện 93% so với 88% đối với vắc xin do Pfizer (NYSE: PFE) và BioNTech phát triển. Vắc xin ngừa COVID-19 của Johnson & Johnson xếp sau cả hai loại với hiệu quả tránh nhập viện là 71%.

Hiệu quả của vắc xin Moderna và Pfizer suýt xoát nhau trong việc ngăn ngừa nhiễm bệnh trong vài tháng đầu tiên sau liều thứ hai - lần lượt là 92% và 91%. Tuy nhiên, sau 120 ngày, hiệu quả của vắc xin Moderna chỉ giảm 1%, trong khi hiệu quả vắc-xin của Pfizer giảm 14%.

Dựa trên dữ liệu của CDC, vắc xin COVID-19 của Moderna có vẻ tốt hơn vắc xin của Pfizer. Nhưng đây là lý do tại sao cổ phiếu của Moderna lại không thể vượt cổ phiếu Pfizer.

Vấn đề định giá

Các nhà đầu tư mua cổ phiếu tăng trưởng đôi khi tin rằng không cần quan tâm đến định giá. Nhưng sự thật không hẳn như vậy. Định giá luôn đóng vai trò quan trọng. Dù đôi khi các thước đo định giá truyền thống tỏ ra không hiệu quả với các cổ phiếu tăng trưởng đặc biệt.

Bạn có thể nghĩ rằng Moderna và Pfizer rượt đuổi nhau sát nút nếu chỉ nhìn vào bội số thu nhập dự phóng. Cổ phiếu hiện Moderna giao dịch ở mức giá gấp 14 lần thu nhập dự kiến, trong khi cổ phiếu Pfizer giao dịch tại mức giá gấp hơn 12 lần thu nhập dự kiến.

Tuy nhiên, khi kiểm tra bội số giá trên doanh số của hai mã cổ phiếu thì chúng ta lại thấy câu chuyện khác. Cổ phiếu Moderna giao dịch tại mức giá gấp 25 lần doanh số trong khi P/S của Pfizer chưa đầy 4,5.

Mục tiêu giá đồng thuận của Phố Wall đối với Moderna thấp hơn 26% so với giá hiện tại. Trong khi đó, mục tiêu giá trung bình của các nhà phân tích đối với Pfizer cao hơn 4% so với giá cổ phiếu hiện tại. Tại sao quan điểm đối với hai cổ phiếu này lại khác nhau? Định giá chính là câu trả lời. Các nhà phân tích cho rằng mức định giá của Moderna đang ở ngưỡng “cao chót vót”, nhưng Pfizer thì không.

Sự đa dạng

Tuy nhiên, có một lý do thậm chí còn quan trọng hơn khiến Pfizer trội hơn so với Moderna. Sự thịnh vượng trong ngắn hạn của Moderna chỉ phụ thuộc vào doanh số bán vắc xin COVID-19. Mặc dù vắc xin Comirnaty của Pfizer là sản phẩm bán chạy nhất nhưng công ty có cơ sở doanh thu đa dạng hơn nhiều.

Vào năm 2020, dòng sản phẩm của Pfizer bao gồm bảy sản phẩm bom tấn cùng với một danh sách dài các loại thuốc khác với doanh thu hàng trăm triệu đô la. Công ty sẵn sàng cung cấp sự tăng trưởng vững chắc ngay cả khi không có vắc xin COVID-19.

Tại sao lợi thế đa dạng hóa của Pfizer so với Moderna lại quan trọng đến vậy? Trong năm tới thị trường vắc xin COVID-19 sẽ biến động mạnh. Cả hai công ty đều có thể bị sụt giảm doanh số khi đại dịch kết thúc.

Đương nhiên nhu cầu với vắc xin COVID-19 đã, đang và sẽ vẫn rất cấp bách. Không chỉ trong giai đoạn hàng năm mà thậm chí còn trong cả giai đoạn dài phía trước. Tuy nhiên, ngay cả với kịch bản này, doanh số dự kiến ​​cho năm 2021 và 2022 có thể không bền vững.

Triển vọng tăng trưởng thì sao?

Một trong những lý do hàng đầu khiến nhiều nhà đầu tư thích Moderna là triển vọng tăng trưởng của công ty. Tất cả xuất phát từ ý tưởng công ty có thể cách mạng hóa phương thức ngăn chặn vi rút và khả năng điều trị các bệnh khác bằng nền tảng RNA thông tin (mRNA).

Moderna rất có thể tung ra nhiều loại vắc-xin và liệu pháp mRNA trong thập kỷ tới. Từ đó thúc đẩy sự phát triển vượt bậc. Thậm chí còn có con đường để cổ phiếu tăng gấp đôi mức định giá cao như hiện tại. 

Tuy nhiên, mọi thứ cần phải đi đúng hướng với Moderna. Sẽ mất nhiều năm để các chương trình của công ty đạt bước tiến mới thông qua thử nghiệm lâm sàng và hy vọng giành được giấy phép của cơ quan quản lý. Ngoài vắc-xin COVID-19, gần đây Moderna chỉ có một ứng cử viên thuộc giai đoạn nghiên cứu cuối, dù vắc-xin cytomegalovirus không được đưa vào thử nghiệm giai đoạn 3 cho đến cuối năm nay.

Trong khi đó, hướng đi của Pfizer bao gồm 23 chương trình trong giai đoạn cuối. Số lượng này không bao gồm một số ứng viên vắc xin đang chờ phê duyệt. Pfizer cũng sẽ được củng cố trong tương lai gần với thương vụ mua lại Trillium Therapeutics đang chờ xử lý.

Song Moderna cũng sẽ không toàn quyền thống trị đấu trường mRNA. Pfizer và BioNTech đang cùng nhau nghiên cứu vắc xin cúm mRNA. Pfizer cũng cam kết phát triển các liệu pháp và vắc-xin mRNA của riêng mình.

Một lợi thế dự kiến

Lợi thế về hiệu quả của Moderna cũng có những nhược điểm riêng. Một ủy ban tư vấn của Cơ quan Quản lý Thực phẩm và Dược phẩm Hoa Kỳ (FDA) đã đưa ra khuyến nghị sử dụng vắc-xin Pfizer-BioNTech cho người từ 65 tuổi trở lên. Khuyến nghị này cũng áp dụng cho những người có nguy cơ cao. Hiệu quả ngăn ngừa của Moderna có thể làm giảm khả năng tung ra các mũi nhắc lại trong tương lai.

Cả Pfizer và Moderna cũng đang phát triển các vắc xin mới nhằm đến các chủng biến thể mới. Do đó bất kỳ lợi thế hiện tại nào của Moderna cũng chỉ có thể là tạm thời. Trong khi đó lợi thế của cổ phiếu Pfizer lại có khả năng duy trì lâu dài hơn nữa.

Hậu Dương  - Theo fool.com