Các tài sản ngành năng lượng của tập đoàn GE thực ra thú vị hơn nhiều so với suy nghĩ của một số nhà đầu tư.

Giờ đây khi tin tức về kế hoạch chia tách của General Electric (NYSE:GE) đã lắng xuống, đã đến lúc xem xét kỹ hơn các công ty mới sắp ra mắt. Chắc chắn là bộ phận bị chia tách GE Healthcare và bộ phận hàng không được giữ lại sẽ là hai thực thể mạnh hơn. Tuy nhiên, mảng kinh doanh thứ ba thực ra lại có khả năng sẽ là công ty thú vị nhất. Sau đây là lý do tại sao nhà đầu tư không nên nhanh chóng bỏ qua sự thực thể kết hợp của GE Power, GE Renewable Energy và GE Digital.

Công ty thứ ba

Để nhắc lại, kế hoạch của GE là chia tách với GE Healthcare vào đầu năm 2023 (GE giữ lại 19,9% cổ phần trong công ty mới). Sau đó, công ty sẽ hợp nhất GE Power, GE Renewable Energy và GE Digital sau đó chia tách công ty này vào năm 2024. Những gì còn lại sẽ là một công ty tập trung hoàn toàn vào hàng không.

Một điều chưa rõ ràng vào thời điểm này là mỗi thực thể trong số ba công ty này sẽ gánh bao nhiêu nợ trong kế hoạch của GE. Thông tin chúng ta biết được là ban lãnh đạo sẽ lên kế hoạch để mỗi công ty đều có bảng cân đối kế toán với khoản nợ đủ điều kiện để được xếp hạng “đầu tư” khi quá trình chia tách hoàn tất. Ban lãnh đạo GE có thể sẽ có sự linh hoạt về mặt tài chính (đặc biệt là thông qua cổ phần của GE tại Baker Hughes và AerCap, và 19,9% cổ phần mà GE sẽ nắm giữ trong GE Healthcare sau khi tách ra) để đảm bảo điều đó.

Rõ ràng là công ty tập trung vào năng lượng sẽ là công ty yếu nhất trong cả ba thực thể mới. Tuy nhiên, CEO Larry Culp đã lên tiếng về kỳ vọng của ông đối với lợi nhuận của từng phân khúc vào năm 2023. Theo Culp, phân khúc GE Aviation có khả năng sẽ tạo ra 6 tỷ USD lợi nhuận vào năm 2023 và lợi nhuận của GE Healthcare sẽ nằm trong khoảng 3 tỷ đến 4 tỷ USD.

Về phần “GE Energy”, hoạt động sản xuất điện GE Power được kỳ vọng ​sẽ tạo ra lợi nhuận từ 1 tỷ đến 2 tỷ USD. Tuy nhiên, việc thiếu các bình luận cụ thể (về dự báo thu nhập năm 2023) cho mảng năng lượng tái tạo GE Renewable Energy ngụ ý rằng thu nhập của mảng hoạt động này sẽ bị hạn chế và hoạt động kinh doanh kỹ thuật số GE Digital chỉ có khả năng hòa vốn vào năm 2021.

Đi sâu vào chi tiết

Khi xem xét kỹ hơn, hoạt động kinh doanh năng lượng của GE có rất nhiều điều để thích so với trên bề mặt.

Đầu tiên, có vẻ như thị trường hiện đang tiêu cực quá mức về công nghệ nhiên liệu hóa thạch. (Nguồn lợi nhuận hàng đầu của GE Power là thiết bị và dịch vụ tuabin khí.) Nhà đầu tư có thể hiểu phần nào về điều này bằng cách nhìn vào Siemens Energy. Công ty này được thành lập bằng cách kết hợp 67% cổ phần của Siemens Gamesa Renewable Energy và mảng kinh doanh điện và khí đốt trước đây của Siemens.

Mặc dù Siemens Energy có giá trị vốn hóa thị trường 17,4 tỷ EUR (khoảng 19,5 tỷ USD) và Siemens Gamesa có vốn hóa thị trường 14,6 tỷ EUR (khoảng 16,4 tỷ USD), có vẻ như thị trường chỉ định giá hoạt động kinh doanh điện và khí đốt của Siemens Energy ở mức 7,6 tỷ EUR.

Ở điểm giữa của phạm vi hướng dẫn của ban lãnh đạo, Siemens Energy đang kỳ vọng mảng kinh doanh điện và khí đốt (đối thủ cạnh tranh trực tiếp của GE Power) sẽ tạo ra 1,04 tỷ EUR thu nhập vào năm 2022.

Nói cách khác, thị trường chỉ định giá mảng kinh doanh điện và khí đốt của Siemens Energy ở mức gấp 7 lần thu nhập trước thuế. Mặc dù rất nhiều điều có thể xảy ra từ nay đến năm 2024 (khi GE chia tách với mảng kinh doanh năng lượng của mình), có vẻ như thị trường đang định giá thấp các công ty có hoạt động kinh doanh tuabin khí. Thế giới có thể đang chuyển đổi sang năng lượng sạch, nhưng việc sản xuất điện bằng khí đốt tự nhiên vẫn sẽ tồn tại trong một thời gian dài sắp tới.

GE Renewable và GE Digital

Thứ hai, mảng kinh doanh năng lượng tái tạo GE Renewable Energy có thể sẽ không báo cáo lợi nhuận đáng kể vào năm 2024. Nhưng điều đó không có nghĩa là bốn mảng kinh doanh bao gồm nó không có nhiều tiềm năng. Ví dụ, điện gió trên bờ (chiếm 10,9 tỷ USD trong tổng doanh thu 15,7 tỷ USD của phân khúc vào năm 2020) đã có lãi. Tuy nhiên, triển vọng trong ngắn hạn của mảng kinh doanh này vẫn chưa rõ ràng do sự không chắc chắn về cách khách hàng của họ phản ứng với việc gia hạn các khoản tín dụng thuế sản xuất (PTC) đối với năng lượng gió. Việc mở rộng PTC sẽ là một tin tốt trong dài hạn, nhưng nó có thể làm sai lệch thời gian đặt hàng trong vài năm tới. Tuy nhiên, dù sao thì sản xuất điện gió trên bờ cũng vẫn là một ngành kinh doanh đang tăng trưởng.

Mảng điện gió ngoài khơi (có doanh thu 200 triệu USD vào năm 2020) là một lĩnh vực kinh doanh đang phát triển của GE. Tuy nhiên, ban lãnh đạo tin rằng công ty sẽ hòa vốn vào năm 2022 và tạo ra dòng tiền dương khi GE xây dựng nó thành một mảng kinh doanh có doanh thu 3 tỷ USD vào năm 2024. Trong khi đó, công ty cũng đang tái cơ cấu các giải pháp lưới điện và mảng kinh doanh thủy điện với mục tiêu trước đây của hai mảng này là hòa vốn lần lượt vào năm 2022 và năm 2023.

Cuối cùng, GE Digital (mảng Internet vạn vật – IoT – của công ty) tự nhiên là một mảng kinh doanh phù hợp với hoạt động kinh doanh năng lượng. Trọng tâm chính của mảng này là cải thiện hiệu quả sử dụng tài sản trong lưới điện và cải thiện các dịch vụ cung cấp cho GE Power và GE Renewable Energy. Ví dụ: với công nghệ IoT, các công ty tiện ích có thể dự đoán tốt hơn khi nào các tuabin khí và gió của họ sẽ cần được bảo dưỡng. Không nên đánh giá thấp GE Digital. Đó là một hoạt động kinh có doanh thu hơn 1 tỷ USD và sẽ hòa vốn về lợi nhuận vào năm 2021.

Hoạt động kinh doanh năng lượng của GE có tiềm năng

Với tất cả những yếu tố trên, cả bốn hoạt động kinh doanh của GE Renewable Energy sẽ có thể có lợi nhuận dương và đang có xu hướng tăng trưởng tại thời điểm được chia tách vào năm 2024. Ngoài ra, GE Digital sẽ cung cấp sự trợ giúp có giá trị và không thể thiếu cho các đơn vị khác để cải thiện lợi nhuận của họ. Cuối cùng, công ty sau chia tách sẽ có thể sử dụng thu nhập và dòng tiền từ GE Power để hỗ trợ đầu tư vào việc phát triển các mảng kinh doanh năng lượng tái tạo.

Hơn nữa, nếu thị trường tiếp tục định giá thấp các mảng kinh doanh sản xuất điện, nhà đầu tư sẽ có cơ hội mua vào nhóm tài sản đang tăng trưởng này với mức giá rất hợp lý. Nếu các thương vụ chia tách của GE đang diễn ra ngay bây giờ thì các tài sản năng lượng của công ty sẽ là những mảng kinh doanh đầu tiên mà các nhà đầu tư muốn xem xét.

Huân Hà – Theo fool.com