Sức tăng trưởng doanh số trong lĩnh vực kinh doanh cốt lõi của Amazon đã sụt giảm và khả năng sinh lời cũng chịu áp lực sau đợt bùng phát đại dịch vào năm 2020.

Những điểm chính

• Tháng trước, Amazon đã công bố kết quả có phần đáng thất vọng trong quý thứ hai liên tiếp.

• Amazon hiện đang kỳ vọng mức tăng trưởng doanh số khiêm tốn so với tiêu chuẩn lịch sử và lợi nhuận giảm trong Q4.

• Mặc dù Amazon Web Services cực kỳ có giá trị, nhưng chỉ riêng mảng kinh doanh đó không đủ để lý giải cho mức vốn hóa thị trường 1,8 nghìn tỷ đô la của Amazon.

Cuối tháng trước, Amazon.com (NASDAQ: AMZN) đã báo cáo kết quả kém hơn mong đợi trong Q3. Gã khổng lồ thương mại điện tử và công nghệ cũng đưa ra hướng dẫn đáng thất vọng cho Q4.

Đây là quý mang đến số liệu đáng buồn thứ hai liên tiếp của Amazon. Nhưng trong khi cổ phiếu Amazon bị điều chỉnh sau khi công bố BCTC, cổ phiếu này đã dần lấy lại tất cả những gì đã mất và thậm chí còn tăng cao hơn trước.

Nói cách khác, các nhà đầu tư có vẻ không mấy lo ngại về mức tăng trưởng bị suy giảm gần đây của Amazon. Xét đến cổ phiếu Amazon đang giao dịch với mức vốn hóa 1,8 nghìn tỷ USD, thái độ vô tư lự này có thể phải trả giá đắt về lâu dài.

Một quý khác ghi nhận mức tăng trưởng khiêm tốn

Trong Q2, doanh số bán hàng của Amazon đã tăng 24% so với cùng kỳ năm ngoái trên cơ sở trung lập tiền tệ, giảm so với mức tăng trưởng 41% trong Q1. Tình trạng suy yếu tăng trưởng đặc biệt đáng chú ý vì công ty đã tổ chức ngày hội mua sắm Prime Day ngay trong tháng 6. Và đây luôn là động lực thúc đẩy doanh số bán hàng cực lớn.

Vào thời điểm đó, Amazon từng tuyên bố tăng trưởng sẽ còn giảm mạnh nữa trong Q3, với doanh số bán hàng chỉ tăng 10% đến 16% so với cùng kỳ năm ngoái. Người ta cũng ước tính thu nhập hoạt động của công ty sẽ rơi vào khoảng từ 2,5 tỷ đến 6 tỷ USD – mức giảm so với 6,2 tỷ USD một năm trước đó dù Amazon thường đánh bại dự báo lợi nhuận với biên độ cực rộng.

Cuối cùng, doanh số bán hàng trong Q3 tăng 15% lên 110,8 tỷ đô la, thấp hơn một chút so với số liệu đồng thuận của các nhà phân tích là 111,6 tỷ đô la. Hơn nữa, tổng thu nhập hoạt động đạt 4,9 tỷ đô la tương đương mức giảm 22% so với cùng kỳ năm ngoái. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) giảm mạnh hơn 50% so với năm ngoái, từ 12,37 đô la xuống 6,12 đô la. Con số này cách một quãng xa với ước tính trung bình của các nhà phân tích là 8,92 đô la.

Hướng dẫn Q4 của Amazon cũng không tương thích với dự đoán của các nhà phân tích. Công ty dự kiến ​​doanh số bán hàng chỉ tăng 4% đến 12% so với cùng kỳ năm ngoái lên khoảng 120 tỷ đến 130 tỷ đô la, với thu nhập hoạt động từ hòa vốn đến dương 3 tỷ đô la. Số liệu này ghi nhận mức giảm từ 6,9 tỷ đô la một năm trước. Trong khi đó các nhà phân tích đã kỳ vọng doanh thu là 142,1 tỷ đô la và EPS chỉ giảm nhẹ so với quý 4 năm 2020.

Kể từ khi công bố BCTC, các nhà phân tích đã giảm ước tính thu nhập cả năm 2021 và 2022 của Amazon cho mỗi năm khoảng 22%.

Đưa kết quả vào bối cảnh lớn

Hoạt động kinh doanh bán lẻ cốt lõi của Amazon hiện đang đối mặt với một số khó khăn. Có thể kể đến như tình trạng thiếu lao động trên toàn quốc ở Mỹ, lạm phát lan rộng và chi phí vận chuyển hàng hóa tăng cao. Rõ ràng, những yếu tố đó đang góp phần gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận của Amazon. Trong khi đó, đại dịch đã kéo tụt một lượng đáng kể tăng trưởng thương mại điện tử vào năm 2020 sang đến 2021 và những năm tiếp theo. Nhìn lại hai năm qua, hoạt động kinh doanh của Amazon đã tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 25%.

Từ đó cho thấy nhiều nhà bán lẻ Mỹ đã báo cáo lợi nhuận kỷ lục trong năm nay, do nhu cầu tăng cao thúc đẩy doanh số bán hàng và giảm nhu cầu chiết khấu. Hơn nữa, tăng trưởng doanh số bán hàng của Amazon không hề chỉ tăng vừa phải so với năm 2020. Mức tăng trưởng 10% của công ty ở Bắc Mỹ trong quý trước thực sự kéo theo mức tăng 12,8% trong tổng doanh số bán lẻ của Mỹ. Đây có lẽ là lần đầu tiên trong lịch sử, doanh số bán hàng của Amazon tăng trưởng chậm hơn so với ngành bán lẻ rộng lớn.

Các nhà đầu tư không nên cho rằng doanh số bán hàng của Amazon sẽ tăng nhanh đáng kể vào năm 2022. Tốc độ tăng trưởng doanh số bán lẻ gần đây (đặc biệt là ở Mỹ) không bền vững. Hơn nữa, những lo ngại liên quan đến đại dịch kéo dài tiếp tục làm giảm lưu lượng truy cập cửa hàng, cho thấy người tiêu dùng vẫn chưa hoàn toàn quay lại chi tiêu tại các nhà bán lẻ truyền thống.

Trong khi đó, lợi nhuận của Amazon giảm mạnh đặt ra câu hỏi về tiềm năng của biên lợi nhuận dài hạn trong phân khúc bán lẻ cốt lõi. Công bằng mà nói, những khó khăn về chi phí trong ngắn hạn và chu kỳ đầu tư hiện đang đè nặng lên biên lợi nhuận công ty. Tuy nhiên, những cơn gió thuận tạm thời có thể đã giúp tăng trưởng lợi nhuận của công ty vào cuối năm 2020 và đầu năm 2021, khiến các cổ đông lạc quan quá mức về tiềm năng lợi nhuận dài hạn của Amazon.

AWS có thể trở thành cứu tinh hay không?

Một điểm sáng trong báo cáo hàng quý của Amazon là sức tăng trưởng nhanh tại Amazon Web Services (AWS). Doanh thu tăng 39% - tăng từ mức tăng trưởng 29% một năm trước đó lên 16,1 tỷ USD. Biên lợi nhuận hoạt động của AWS đã chững lại khoảng 30%.

AWS rõ ràng là một phân khúc cực kỳ có giá trị do biên lợi nhuận cao và tốc độ tăng trưởng nhanh chóng. Trong khi các nhà phân tích nhận thấy con đường để tăng trưởng trong lĩnh vực kinh doanh này, tốc độ tăng trưởng của AWS có khả năng sẽ điều chỉnh trở lại trong vài năm tới (cùng với thị trường đám mây rộng lớn). Với mức định giá gấp 14 lần doanh số. Dữ liệu thể hiện Amazon đang có phí bảo hiểm tương đối thấp. AWS sẽ chỉ chiếm một nửa trong vốn hóa thị trường 1,8 nghìn tỷ USD của Amazon.

Trừ khi tăng trưởng trở lại hoặc biên lợi nhuận tăng đáng kể, hoạt động kinh doanh bán lẻ cốt lõi của Amazon không trị giá 900 tỷ USD. Vì vậy, các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ Amazon vào năm 2022 để xem liệu hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty có thể lấy lại động lực hay không.

Hậu Dương - Theo fool.com