Ông lớn phần mềm đám mây đang chuẩn bị đối mặt với những cơn gió ngược trong nửa cuối năm nay.

Giá cổ phiếu Adobe (ADBE) đã giảm 5% trong giao dịch ngoài giờ ngày 16 tháng 6 sau khi công ty báo cáo thu nhập quý tài chính thứ hai của mình. Doanh thu của công ty phần mềm dựa trên đám mây đã tăng 14% so với cùng kỳ năm ngoái (15% trên cơ sở tiền tệ không đổi) lên 4,39 tỷ USD, vượt qua kỳ vọng của các nhà phân tích với chênh lệch 40 triệu USD. Thu nhập ròng sau điều chỉnh của công ty cũng đã tăng 9% lên 1,59 tỷ USD, tương đương 3,35 USD/cổ phiếu, vượt qua ước tính của các nhà phân tích với chênh lệch 4 cent.

Tuy nhiên, sau khi công bố kết quả vượt kỳ vọng đó, Adobe lại ban hành hướng dẫn ảm đạm trong phần còn lại của năm. Trong quý tài chính thứ ba của mình, công ty kỳ vọng doanh thu và EPS sau điều chỉnh sẽ tăng lần lượt 12% và 7% so với cùng kỳ năm ngoái, chậm hơn so với ước tính đồng thuận là tăng trưởng doanh thu 14% và tăng trưởng EPS 9%.

Trong cả năm, Adobe dự kiến ​​doanh thu của mình sẽ tăng 12% lên 17,65 tỷ USD và EPS sau điều chỉnh tăng 8%. Dự báo đó thấp hơn nhiều so với hướng dẫn cũ (và kỳ vọng của các nhà phân tích) là doanh thu tăng 13% và EPS sau điều chỉnh tăng 10%.

Hướng dẫn đó cũng ngụ ý một sự giảm tốc đáng kể so với năm tài chính 2021, khi doanh thu và EPS sau điều chỉnh của Adobe tăng lần lượt 23% và 24%. Hãy cùng xem lại những lý do chính dẫn đến sự giảm tốc đó, liệu công ty có thể vượt qua những thách thức ngắn hạn đó không và liệu cổ phiếu của công ty có còn đáng mua hay không.

Xem lại các chiến lược tăng trưởng của Adobe

Adobe trước đây đã tạo dựng được lợi thế của người đi tiên phong trong thị trường phần mềm sáng tạo với các sản phẩm hàng đầu là Photoshop, Illustrator và Premiere Pro. Danh tiếng “tốt nhất trong nhóm” đó đã khiến các nhà thiết kế và các chuyên gia truyền thông bị khóa chặt vào hệ sinh thái của công ty.

Trong thập kỷ qua, Adobe đã chuyển đổi các phần mềm cài đặt trên máy tính để bàn của mình thành các dịch vụ dựa trên đám mây. Sự chuyển đổi đó đã làm tăng tính gắn bó của hệ sinh thái Adobe, tạo ra doanh thu định kỳ ổn định và cho phép họ mở rộng sang các thị trường lân cận với các dịch vụ đám mây theo định hướng doanh nghiệp.

Trong quý tài chính thứ hai, Adobe đã tạo ra 73% doanh thu từ hoạt động kinh doanh truyền thông kỹ thuật số Digital Media, bộ phận bao gồm các dịch vụ đám mây sáng tạo Creative Cloud và dịch vụ đám mây tài liệu Document Cloud (với Acrobat và Sign). Công ty đã tạo ra 25% doanh thu từ hoạt động kinh doanh trải nghiệm kỹ thuật số Digital Experience nhỏ hơn, cung cấp các dịch vụ tiếp thị, thương mại điện tử, phân tích và quy trình làm việc theo định hướng doanh nghiệp.

Tại sao tốc độ tăng trưởng của Adobe lại giảm sút?

Adobe đã liên tục tạo ra mức tăng trưởng doanh thu hơn 20% trong năm tài chính 2021 nhưng đã dần mất đà trong nửa đầu năm tài chính 2022.

NGUỒN DỮ LIỆU: ADOBE. YOY = SO VỚI CÙNG KỲ NĂM NGOÁI. *KHÔNG BAO GỒM MỘT TUẦN NHIỀU HƠN TRONG CÙNG QUÝ NĂM TRƯỚC VÀ TÁC ĐỘNG CỦA TIỀN TỆ. **TRÊN CƠ SỞ TIỀN TỆ CỐ ĐỊNH.

Hướng dẫn sửa đổi của Adobe cho thấy quá trình giảm tốc sẽ tiếp tục trong suốt nửa cuối năm. Họ cho rằng sự giảm tốc là do “tính thời vụ mùa hè” trong quý tài chính thứ ba, thuế suất cao hơn, tác động 175 triệu USD từ ngoại hối trong nửa cuối năm và việc ngừng hoạt động tại Nga và Belarus để phải đối cuộc chiến của điện Kremlin tại Ukraina.

Đầu năm nay, Adobe đã lần đầu tiên tăng giá cho một số khách hàng Creative Cloud sau năm năm. Nhưng trong quý tài chính thứ hai, sự điều chỉnh đó chỉ tạo ra không đến 10 triệu USD doanh thu mới. Con số này chỉ chiếm 2% trong tổng doanh thu thuần định kỳ hàng năm (ARR) mới của bộ phận Digital Media và không bù đắp được nhiều thách thức ngắn hạn khác công ty đang đối mặt.

Biên lợi nhuận sụt giảm và tăng trưởng thu nhập giảm tốc

Khi tốc độ tăng trưởng doanh thu của Adobe giảm dần, lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận hoạt động của công ty đã giảm so với quý tài chính đầu tiên trong quý thứ hai.

NGUỒN DỮ LIỆU: ADOBE.

Adobe cho rằng một phần của việc định giá bị nén lại là do so sánh không công bằng với những chi tiêu cho đi lại và cơ sở vật chất họ đang phải trả trong một thế giới hậu phong tỏa. Tuy nhiên, những thách thức kinh tế vĩ mô nói trên có thể sẽ làm trầm trọng thêm áp lực đó trong suốt thời gian còn lại của năm.

Việc định giá của Adobe bị thu hẹp liên tục là rất đáng thất vọng vì công ty đồng cấp của họ trong không gian đám mây là Autodesk (ADSK) – tập trung vào kỹ thuật, thiết kế và phần mềm truyền thông – vẫn dự kiến ​​biên lợi nhuận hoạt động của họ sẽ mở rộng trong cả năm ngay cả sau khi tạm ngừng hoạt động ở Nga.

Autodesk cũng đang tăng trưởng nhanh hơn Adobe. Trong năm tài chính hiện tại, công ty kỳ vọng ​doanh thu sẽ tăng 13-15% và EPS sau điều chỉnh tăng 27-31%. Salesforce (CRM), đối thủ cạnh tranh của Digital Experience, cũng dự đoán tăng trưởng doanh thu 20% trong năm nay.

Định giá và phán quyết

Adobe có nhiều khả năng sẽ vượt qua được những thách thức trong ngắn hạn. Tuy nhiên, cổ phiếu của công ty không phải là một món hời lớn với giá cao gấp 27 lần EPS sau điều chỉnh của năm nay, đặc biệt là khi cổ phiếu Autodesk giao dịch với hệ số giá trên thu nhập tương đương. Do đó, cổ phiếu Adobe có thể vẫn chỉ xứng đáng với xếp hạng Trung lập cho đến khi tình hình kinh tế vĩ mô được cải thiện. Cổ phiếu không phải là một giao dịch mua tồi ở thời điểm hiện tại. Tuy nhiên, nhiều cổ phiếu công nghệ khác ngoài kia sẽ có thể mang lại lợi nhuận tốt hơn Adobe trong năm nay.

Huân Hà - Theo fool.com

Đọc thêm: Tesla thay đổi mô hình sản xuất của ngành ôtô như thế nào?