Nếu bạn đang tìm kiếm lý do khiến thị trường chứng khoán chạm đáy, thì không cần tìm đâu xa hơn các ông lớn công nghệ Big Tech. Và nếu bạn đang tìm lý do tại sao thị trường có thể bắt đầu trượt thêm lần nữa, thì cũng không cần tìm đâu xa hơn… Big Tech.

Trong đợt giảm 5,2% của S&P 500 từ mức đỉnh lập vào ngày 2 tháng 9 xuống mức đáy vào ngày 4 tháng 10, Apple (NASDAQ:AAPL), Microsoft (NASDAQ:MSFT), Facebook (NASDAQ:FB), Amazon.com (NASDAQ:AMZN) và Alphabet (NASDAQ:GOOGL) đã giảm trung bình 8,6%. Sụt giảm này đã khiến chỉ số S&P 500 gần như không thể tăng lên được vì năm cổ phiếu đã chiếm khoảng 1/5 chỉ số chuẩn của thị trường. Kể từ đó, tất cả năm cổ phiếu đều hoạt động tốt hơn, tăng trung bình 4,1%. Kết quả này đã giúp S&P làm được điều mà nó chưa làm được trong gần ba tuần — đóng cửa trên mức trung bình động 50 ngày, một dấu hiệu cho thấy thị trường tổng thể có thể đang sẵn sàng tăng cao hơn một lần nữa.

Không có tin tức nào — ít nhất là không có tin tốt — để thúc đẩy các cổ phiếu Big Tech trong một tuần rưỡi qua. Apple đã là chủ đề của một loạt phóng sự báo cáo rằng họ đã cắt giảm sản lượng iPhone vì thiếu linh kiện. Microsoft thì cuối cùng đã quyết định từ bỏ và rút LinkedIn khỏi Trung Quốc. Amazon thì bị cáo buộc sao chép các sản phẩm phổ biến ở Ấn Độ. Và Facebook là … Facebook. Chỉ có Alphabet, công ty gần đây đã được JPMorgan mô tả là “được yêu thích nhất” trong số các cổ phiếu internet lớn, là nổi lên mà không có những thông tin PR tồi tệ.

Nhưng trong những ngày này, một động thái lớn trong lợi suất trái phiếu có thể có tác động vượt xa những tin đồn, lời ám chỉ và đồn thổi. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đã tăng từ 1,29% vào ngày 9 tháng 9 lên 1,611% vào ngày 11 tháng 10, mức tăng trùng với sụt giảm của Big Tech. Và sự phục hồi của các cổ phiếu từ mức thấp trong tuần trước trùng hợp với việc lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm trở lại mức 1,519%. Vào cuối phiên thứ hai, lợi suất đã giảm xuống mức 1,58% sau khi tăng lên 1,5904% trong phiên, dẫn đến sự phục hồi của các ông lớn công nghệ và chỉ số S&P 500.

Mối liên hệ giữa lợi suất trái phiếu và cổ phiếu công nghệ không phải là ảo tưởng. Mối tương quan giữa hiệu suất của lĩnh vực công nghệ thuộc S&P 500 và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã đạt mức trung bình -0,69 trong năm nay và -0,78 trong 126 ngày kết thúc vào ngày 30 tháng 9. (Tương quan -1 có nghĩa là hai biến chuyển động đối lập nhau hoàn toàn.)

Brian Belski, chuyên gia chiến lược đầu tư tại BMO Capital Markets, viết: “Do xu hướng gần đây này, bất kỳ sự gia tăng nào trong lợi suất cũng có tiềm năng là một tác nhân tiêu cực mặc định đối với các cổ phiếu công nghệ và gây ra nỗi lo bán tháo ngay lập tức trong các nhà đầu tư”.

Tuy nhiên, Belski cho biết thêm, mối tương quan giữa hiệu suất tương đối của các cổ phiếu công nghệ và lợi suất trái phiếu 10 năm trong lịch sử đã dao động từ tiêu cực sang tích cực và ngược lại chứ không có xu hướng thực nào. Trên thực tế, lĩnh vực công nghệ đã vượt trội so với chỉ số S&P 500 trong năm giai đoạn lợi suất tăng lên trước đó — và đang làm như vậy một lần nữa, tính từ mức đáy của lợi suất trái phiếu 10 năm vào tháng 3 năm 2020. Đối với Belski, đó là một dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư công nghệ nên thận trọng, nhưng nên tránh bán tháo cổ phiếu với khối lượng lớn. Ông khuyên: “[Chúng tôi] xem lĩnh vực công nghệ thông tin của S&P 500 là ngành dẫn dắt thị trường trong những tháng tới và tin rằng trọng tâm chính nên là lựa chọn cổ phiếu.”

Nhưng lợi suất tăng lên không phải là mối nguy hiểm duy nhất đối với Big Tech, Tom Essaye của Sevens Report nhận xét. Các cổ phiếu này phải đối mặt với những khó khăn về mặt quy định pháp lý và có thể đã bắt đầu bị ảnh hưởng bởi những vấn đề này. Đồng thời, số ca nhiễm Covid-19 vẫn tiếp tục giảm, cho thấy nhóm này đang mất dần khả năng thu nhập và giá cổ phiếu của mình.

Khi chuyên gia phân tích Mark Mahaney của Evercore thêm Facebook vào danh sách “hiệu suất yếu kém về mặt chiến thuật” của mình vào thứ năm, ngày 14 tháng 10, ông lưu ý rằng các nền tảng quảng cáo trực tuyến, bao gồm Alphabet và Twitter (NASDAQ:TWTR), có thể sẽ gặp khó khăn trong thời gian tới. Lý do theo Mahaney: xu hướng mua sắm trực tuyến bùng lên từ đại dịch đang bắt đầu giảm dần. “Bây giờ chúng tôi tin rằng điều ngược lại có thể xảy ra và do đó, sẽ có tác động tiêu cực tương tự đến chỉ số cơ bản của các công ty,” ông viết. Facebook sẽ báo cáo kết quả Q3 vào ngày 25 tháng 10. Alphabet sẽ báo cáo vào ngày 26 tháng 10. 

Các ông lớn công nghệ khác cũng gặp phải vấn đề tương tự. Theo dữ liệu của Credit Suisse, thu nhập của các nhà bán lẻ Internet được dự kiến ​​sẽ giảm hơn 20% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều đó có thể gây khó khăn đặc biệt cho Amazon, công ty đang chi tiêu nhiều hơn vì chi phí cao hơn và mở rộng ra quốc tế. Đây là lý do khiến chuyên gia phân tích Colin Sebastian của Baird cắt giảm ước tính thu nhập hoạt động trong Q4 của ông lớn thương mại điện tử xuống còn 7,6 tỷ USD, thấp hơn mức đồng thuận 8,1 tỷ USD của Phố Wall.

“Chúng tôi giả định rằng Amazon sẽ vẫn tập trung vào tăng trưởng và mở rộng các dịch vụ toàn cầu, điều này sẽ đòi hỏi chi phí cao hơn cho nhân công, vận chuyển và hậu cần (bao gồm cả lạm phát nhiên liệu và thiết bị), sản phẩm cũng như công nghệ ( máy chủ, chip và thiết bị mạng, v.v.),” ông viết. Amazon sẽ báo cáo vào ngày 28 tháng 10.

Theo chuyên gia Laura Martin của Needham, ước tính thu nhập của Apple cũng bị cắt giảm. Tuy nhiên, bà vẫn đánh giá Apple ở mức Mua. Chỉ có Microsoft là dường như đang tiến vào quý mới mà không có vấn đề nào nổi bật. Kết quả của Apple sẽ được công bố vào ngày 28 tháng 10. Kết quả của Microsoft sẽ xuất hiện vào ngày 26 tháng 10.

Có thể đợt giảm giá này của thị trường đã thực sự kết thúc. Nhưng với phần lớn thị trường nằm trong tay chỉ năm cổ phiếu, có lẽ bạn chưa nên buông lỏng thư giản cho đến khi Big Tech cất tiếng nói của mình.

Huân Hà - Theo Barrons.com