Lãi suất tăng và mức định giá cao của cổ phiếu có thể gây rắc rối cho Apple.

Không có gì để bàn cãi khi nói rằng ông lớn công nghệ Apple (AAPL) là một trong những công ty có ảnh hưởng nhất trên trái đất. Công ty iPhone là một người khổng lồ thực sự trong ngành. Chỉ tính riêng lợi nhuận hàng năm của họ đã lớn hơn doanh thu mà hầu hết các công ty khác có thể mơ ước tạo ra. Cổ phiếu của Nhà Táo cũng là một trong những khoản đầu tư tuyệt vời nhất trong vài thập kỷ qua.

Mức định giá gần 3 nghìn tỷ USD của Apple đã khiến ban lãnh đạo công ty chi hàng tỷ đô la để mua lại cổ phiếu của mình bằng cách vay tiền với lãi suất rất thấp. Tuy nhiên, chi phí để vay tiền có vẻ sắp sửa tăng vọt. Vì vậy, Apple có thể sẽ gặp khó khăn trong việc tiếp tục lộ trình mua lại cổ phiếu của mình. Sau đây là những gì nhà đầu tư cần biết.

Apple nhiều tiền hơn, mua lại cổ phiếu nhiều hơn

Apple đã sử dụng tiền mặt dư thừa để mua lại cổ phiếu của mình trong phần lớn thập kỷ qua. Mua lại cổ phiếu thường được tiến hành khi một công ty tạo ra nhiều lợi nhuận tiền mặt hơn mức cần thiết để đầu tư trở lại vào hoạt động kinh doanh. Giảm số lượng cổ phiếu có lợi cho các cổ đông vì lợi nhuận của công ty sẽ được phân chia trên một số lượng cổ phiếu nhỏ hơn. Việc này sẽ làm tăng các chỉ số tài chính trên mỗi cổ phiếu – đơn cử là thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) – và thúc đẩy giá cổ phiếu tăng lên cao hơn.

Trong biểu đồ dưới đây, bạn có thể thấy Apple đã mua lại số cổ phiếu trị giá nhiều tỷ đô la trong thời gian qua. Việc này đã làm giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành từ khoảng 26,4 tỷ xuống còn 16,7 tỷ. Theo thời gian, số tiền được chi để mua lại cổ phiếu đã tăng lên cùng với dòng tiền tự do của Apple.

Mua lại cổ phiếu (trong 12 tháng), dòng tiền tự do và số lượng cổ phiếu đang lưu hành sau pha loãng (hàng quý) của Apple. Dữ liệu theo YCharts

Kết quả? Doanh thu của Apple đã tăng trung bình 13% mỗi năm trong thập kỷ qua, nhưng EPS đã tăng trung bình đến 19% mỗi năm nhờ các chương trình mua lại cổ phiếu. Một công ty tăng EPS với tốc độ gần 20% mỗi năm trong hơn một thập kỷ không thể là gì khác ngoài một khoản đầu tư tuyệt vời. Kết quả là cổ phiếu Apple đã đè bẹp chỉ số S&P 500 trong 10 năm qua.

Tác động đến bảng cân đối kế toán

Nhưng bạn cần nhìn vào các chi tiết liên quan đến chương trình mua lại cổ phiếu của Apple. Công ty đã dựa vào bảng cân đối kế toán của mình để tài trợ cho phần lớn các khoản mua lại. Việc này đã biến bảng cân đối kế toán của Apple từ không có nợ thành gánh khoản nợ 122 tỷ USD trong vòng một thập kỷ. Không phải là Apple đang gặp rắc rối với số nợ này; công ty có khối tài sản khổng lồ lên đến 64 tỷ USD tiền mặt và chứng khoán khả mại mà họ có thể nhanh chóng bán để huy động thanh khoản. Nếu bạn tính cả các tài sản không dài hạn như trái phiếu hoặc bất động sản thì nguồn thanh khoản của Apple còn lớn hơn, đạt đến gần 190 tỷ USD.

Chi phí lãi vay (trong 12 tháng), tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn (hàng quý) và tổng nợ dài hạn (hàng quý) của Apple. Dữ liệu theo YCharts

Nếu Apple có nhiều tài sản đến như vậy, tại sao họ lại đi vay? Nói một cách đơn giản, nợ đã rất rẻ trong hầu hết thập kỷ vừa rồi vì chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đã găm giữ lãi suất ở mức gần bằng 0 khiến cho việc vay tiền rất rẻ. Lãi suất trung bình Apple phải trả trên khoản nợ của họ chỉ là khoảng 2,1%.

Những thách thức sắp xuất hiện trước Apple?

Tuy nhiên, bạn không nên bỏ qua nợ vì nó vẫn gây ra thêm rủi ro cho bảng cân đối kế toán. Lạm phát đang gia tăng và chính sách tiền tệ tạo ra nợ rẻ dường như đang thay đổi hướng đi. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã tăng lãi suất quỹ liên bang lần đầu tiên vào tháng 3 và dự kiến ​​sẽ tăng thêm nhiều lần nữa trong năm nay.

Với lãi suất quỹ liên bang cao hơn, Apple sẽ phải trả chi phí đắt hơn khi đi vay vì lãi suất sẽ cao hơn. Khoảng 83 tỷ USD trong khoản nợ của Apple sẽ đến hạn thanh toán trong vòng 5 năm tới, vì vậy ban lãnh đạo sẽ cần phải quyết định xem họ có nên tái cấp vốn cho khoản nợ này với lãi suất cao hơn hay sử dụng tiền mặt của mình để bắt đầu trả bớt nợ.

Dù bằng cách nào đi nữa thì vẫn có khả năng lãi suất cao hơn sẽ buộc Apple phải giảm tốc độ mua lại cổ phiếu của mình. Điều này có thể làm chậm tốc độ tăng trưởng EPS của công ty. Và tăng trưởng chậm lại có thể sẽ gây áp lực lên định giá của cổ phiếu.

Định giá của cổ phiếu Apple có thể bị ảnh hưởng

Điều này hiện đặc biệt quan trọng do cổ phiếu Apple đang giao dịch với hệ số giá trên thu nhập (P/E) ở mức 29 lần, gần gấp đôi hệ số P/E trung bình của cổ phiếu trong thập kỷ qua (khoảng 15,5 lần). Sự kết hợp giữa tăng trưởng chậm lại và mức định giá cao có thể đồng nghĩa với việc thị trường sẽ quay lưng với Apple và bán cổ phiếu với mức định giá thấp hơn.

Có thể điều này sẽ không xảy ra và Apple tiếp tục tăng trưởng đủ nhanh để giải quyết khoản nợ của mình mà vẫn tài trợ cho các chương trình mua lại cổ phiếu lớn. Tuy nhiên, nhà đầu tư nên chú ý đến cán cân rủi ro tiềm ẩn so với phần thưởng tiềm năng của bất kỳ khoản đầu tư nào. Cổ phiếu Apple đang giao dịch gần mức cao nhất trong phạm vi lịch sử của mình trong khi công ty đang gánh nợ và phải tiếp tục mua lại cổ phiếu để thúc đẩy tăng trưởng EPS.

Trong vài năm tới, có khả năng rủi ro từ lãi suất tăng cao sẽ vượt quá phần thưởng từ tăng trưởng giá cổ phiếu với mức giá hiện tại của Apple.